金山IPO八年長跑：最大程序員富豪群破繭
2007.09.27  來自：21世紀經(jīng)濟報道

        早上6點準時起床，與國內(nèi)的同事和親人通電話，并收發(fā)郵件；7點拖著行李箱出酒店用早餐；8點會見投資者；下午2點，搭乘飛機到下一站——紐約。

　　這是倫敦時間9月24日雷軍一天的行程。作為北京金山軟件股份有限公司(以下簡稱"金山")CEO，雷此行是為即將IPO的金山展開路演。

　　9月17日，金山在香港正式啟動了路演。隨后，金山董事長求伯君與雷軍二人馬不停蹄趕往新加坡、倫敦、紐約、波士頓、舊金山、洛杉磯展開路演。考慮到歐洲投資者對網(wǎng)游概念并不熱衷，金山把重點放在亞洲和美洲。半個月的路演后，10月9日，金山將正式登陸香港主板。

　　從1999年開始籌備上市，彈指一揮間，8年過去了，盛大、九城等眾多后來者早已登錄海外資本市場，“起了個大早”的金山卻“趕了個晚集”。從1988年金山公司成立算起，第一批員工已經(jīng)在金山呆了19年，19前許多程序員還是“同學少年”，如今已是兩鬢飛霜。

　　頗有意思的是，雷軍至今還經(jīng)常做著媒人的工作，“金山珠海有許多程序員還沒有著落，他們一直埋頭寫程序，沒時間談戀愛，程序員圈子里女生比例也太低”。如今，雷軍也許幫他們解決不了妻子問題，但一定能解決房子、車子。

　　金山上市之后，430名程序員將持有金山股份，平均每人所持股票市值超過100萬港元。金山的主承銷商雷曼預測，金山軟件掛牌之后的市值在6億美元至8億美元之間。

　　八年上市路

　　在路演過程中，有投資者問金山為何選擇香港上市。雷軍回答：“一是金山在香港有品牌積累，香港投資者用過金山WPS；二是香港沒有純網(wǎng)游上市公司，金山剛好填補了這一空白；三是在香港能上主板，而在美國金山只能上納斯達克；四是即將開通港股直通車，內(nèi)地用戶可以購買港股，國內(nèi)正處大牛市，這將給金山一個好的估值。”

　　如今展現(xiàn)給投資者的金山是一家不折不扣的網(wǎng)游公司，但雷軍的解釋不禁令人懷念起金山的發(fā)家產(chǎn)品WPS。19年前，24歲的求伯君一人孤身南下深圳，在蔡屋圍酒店501房間，經(jīng)年累月足不出戶，其間累出三次重病，終于在1989年寫出WPS 1.0。

　　WPS的成功造就了金山公司。在上世紀90年代，金山是中國民族軟件的旗手。在香港、在新加坡、在倫敦，許多華人見到求伯君，像見到了明星。在微軟office沒有進入中國前，金山WPS是唯一的中文辦公軟件，WPS是一代人的共同記憶。

　　作為中國本土最具知名度的軟件公司，金山從1999年開始策劃上市，當時上市業(yè)務除了WPS外，還有金山詞霸、金山影霸、金山毒霸，那時的金山是100%的軟件公司。

　　金山當時選定香港創(chuàng)業(yè)板。由于受亞洲金融風暴的影響，整個亞洲股市非常低迷，求伯君與雷軍調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，整個香港創(chuàng)業(yè)板市場只有四家企業(yè)的股價在IPO價格以上。而金山聘請的證券顧問認為，香港創(chuàng)業(yè)板至少要三年才能恢復，建議考慮內(nèi)地A股，等待推出針對中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板。

　　這一等就是4年，由于國內(nèi)遲遲沒有推出創(chuàng)業(yè)板，金山上市計劃被無限期擱置。

　　2003年，金山計劃在國內(nèi)A股主板上市，但受限于軟件公司凈資產(chǎn)的法規(guī)限制，申請未獲通過。2004年，金山宣布放棄國內(nèi)主板，轉道納斯達克。同時，金山宣布進軍網(wǎng)絡游戲業(yè)務——由于盛大在美國上市，網(wǎng)游概念在美國已被眾多投資者接受。

　　按照金山當時的計劃，金山將于2006年第三季度正式登陸納斯達克，集資為1億-3億美元，主承銷商為摩根士丹利。

　　就在2006年，美國突然頒布的以薩班斯法案為代表的一系列企業(yè)準入審查制度，大大提高了中國企業(yè)去美國上市的門檻，金山赴美上市的計劃當年底擱淺了。2006年底，金山?jīng)Q定回到香港聯(lián)交所，在主板上市。

　　最大程序員富豪群

　　金山的上市保薦人為雷曼兄弟和德意志銀行。據(jù)金山的初步招股書顯示，金山將發(fā)行2.13億股，招股價確定在2.9~3.6港元，募集資金不超過7.6億港元。金山股本為10.7億股，按上述招股價格計，金山市值在31億-39億港元。雷曼日前發(fā)表報告稱，金山今年合理的市值為31億至41.3億元，明年合理的市盈率為12至16倍，并預測其今年盈利將上升40%至1.39億元。

　　去年8月，金山向淡馬錫、英特爾投資基金和新宏遠投資基金三家VC共融資7200萬美元。此輪融資之前，求伯君在金山持股28%，聯(lián)想控股持股30%，張旋龍以珠海金山數(shù)碼公司的名義持股26%，雷軍持股16%。

　　在上述融資中，聯(lián)想控股套現(xiàn)了一部分股份，所持股份由30%降至11.73%。金山第一大股東為求伯君，持股25.48%；淡馬錫則持股20.73%，英特爾及新宏遠創(chuàng)投則各持股4.15%，雷軍持股增至20%。求伯君與雷軍持有股份超過45%。

　　此次IPO過程中，除聯(lián)想控股外，上述股東均未出售手中持有的股份。金山此次發(fā)行2.13億股，其中1.98億股為新股，聯(lián)想控股套現(xiàn)1500萬股。

　　除了雷軍與求伯君，金山有430名員工持有公司股份。據(jù)金山招股說明書顯示：按照規(guī)定，擁有股份的員工必須在金山工作四年以上。四年前，金山員工約為400人，其中90%是程序員，這些人大多留了下來。金山上市后，將創(chuàng)造出一個最大的程序員富豪群。

　　據(jù)該公司招股說明書顯示，金山上市后三年的期權兌換金額分別為1.08億元、6000萬元、2500萬元。一般的公司上市為了留住員工，大部分期權留在第三年兌現(xiàn)。

　　在路演過程中，投資者問得最多的問題是，與盛大、網(wǎng)易這些網(wǎng)游公司相比，金山的優(yōu)勢是什么？雷軍的回答是“技術”。

　　在金山提供給聯(lián)交所的資料顯示：在金山現(xiàn)有的1600名員工中，技術人員為997人。根據(jù)最新財報顯示，三大網(wǎng)游公司的技術人員分別為:網(wǎng)易550人，盛大500人，完美時空176人。

　　目前，金山在網(wǎng)絡游戲方面擁有四個游戲工作室，分別為成都亞西、珠海西山居、大連金彩、北京烈火。此外，金山還控股廣州金山多益游戲工作室，該工作室是由原網(wǎng)易《大話西游》開發(fā)團隊創(chuàng)立，金山持有40%的股份。

　　業(yè)務主線厘清

　　最近，雷軍將其MSN的名字改為"春秋Q傳17/8終極內(nèi)測"。身在海外的雷軍，除了緊盯曾跳票九次最終公測的<春秋Q傳>外，還一直緊盯著金山WPS office2007與金山毒霸的新品推廣，負責<春秋Q傳>的副總裁鄒濤和負責WPS office2007、金山毒霸的副總裁葛珂，每天都向雷匯報。

　　金山最早的業(yè)務是WPS，并因此一度被視為"中國微軟"。但是，隨著盜版微軟軟件在中國的普及，金山在1997年陷入了生存危機。為了扭轉頹勢，金山于1990年代末向金山詞霸與金山毒霸轉型。

　　隨著國家推進軟件正版化，金山WPS與金山毒霸的營收大幅提長。據(jù)IDC公布的數(shù)據(jù)，金山毒霸是亞太區(qū)(不包括日本)應用最廣的十大反病毒軟件之一。2006年，金山毒霸營收約1億港元。

　　但網(wǎng)游仍然是金山的主要支柱。雷曼兄弟發(fā)布的報告稱:金山目前運營兩款網(wǎng)游，即《劍俠情緣Online》和《水滸Q傳》，今年第一季度已占金山網(wǎng)游收入的61%，預計今年該業(yè)務凈利將上升90%至1.87億港元，明年再上升25%。

　　上市之后，金山將陸續(xù)推出新的網(wǎng)游作品，除了<春秋Q傳>外，明年上半年將推出《劍俠世界》、《封神榜二》，明年下去年推出<鐵血三國>。

　　同時，金山將加大在軟件方面的投入。今年8月金山在珠海動工興建2.6萬平米的研發(fā)大樓，程序員魔鬼訓練營已經(jīng)開設了兩期。

　　招股說明書顯示，金山2004年凈利378萬元，2005年為3566萬元，2006年為9952萬元，2007年第一季度為3271萬元，預計2007年凈利將超過1億元。