這是德國股神安德烈.科斯托蘭尼的一些投資理論，讀來如佳釀，供朋友們一起欣賞。
其中，摩爾方德最為欣賞的是其對一些市場情緒的魔鬼詞語解釋，有趣也有啟發！其實古今中外的證券市場莫不類似，彼此重復著彼此，因此，希望朋友們也能在閱讀中得到裨益。

1,經濟和股市的關系就象主人與狗一樣,狗永遠跑在主人的前面,但他離開主人有一段距離的時候,又會跑回來找它的主人;

2,每次證券市場蕭條,大家對股票和證交所都感到由衷的厭惡,但我堅信之后都會出現新的時期,過去的一切傷痛會被遺忘,大家又像飛蛾撲火一樣,再次走進證交所.即使他們不是主動上門,證券交易經濟也會從中推波助讕,第一個當然是金錢這個誘餌.

3,投資者,是證券市場的長跑者,也是最終勝利者;

投資者把寶押在績優股上,涵蓋各個行業,涉及多個國家.他不會過度看重或挑選特殊的未來行業,很多投資者根據本國或其他國家的股票指數選擇股票.也因此,指數基金越來越受歡迎,過去幾年內,積累了幾十億美圓.對投資者來說,投資績優股,是最方便的方法.

從另一方面來看,投資者和證券玩家也截然不同.長期來說,證券玩家永遠是輸家,而投資者,不管他何時進入證券市場,從長遠來看,都屬于贏家,至少過去一直如此,因為從股票總體情況來看,崩盤之后,總會不斷達到新高紀錄.

我承認,投資者用少量金額,不會在短期內成為百萬富翁,但長期來看,他卻能積累出巨額財產.世界上最富裕的投資者WARREN BUFFET,通過投資成為美國第一富有的人.盡管如此,大多數的投機人士仍然以為只有不斷買進賣出,才能賺錢.

4,股票市場看來毫無希望,當工業擴張的速度放慢,甚至出現停滯的時候,聯邦銀行放寬貸款規定,打開資金閘門.吸入第一口"氧氣"后,市場重新活躍起來, 證券價值直線上升,速度之快,前所未見.多年來被壓抑的漲勢潛力,引發了真正的指數狂飆,因為自己和心理因素同時轉成正面.正如我所確定的,資金是證券市場的氧氣,過去如此,將來也一樣.

5,證券市場對利率提高或降低的反應有多快，要看大眾的態度。如果市場參與者和幾年前一樣，對利率非常敏感，他們就會在通貨膨脹剛出現時，作出反應，賣掉股票，停止買進股票。于是預期中央銀行提高利率的心理出現，等到利率真的提高時，大家的反應反而變小了。

相反地，如果投資者重視企業獲利以及經濟指標，就可能發生即使中央銀行多次提高利率，股票行情仍然繼續上漲的局面。此時，就會產生失衡現象，同時也為投資者提供機會。因為，最遲12個月后，指數會跟上貨幣。因此中央銀行強勢提高利率后，指數回跌只是早晚的事，而之前的氣憤越熱烈，崩盤的情況就越厲害。如果誰能看出這種平衡，便可及時推出市場，而放空的投機人士更會大賺一筆。

6，只要利率下降，人民群眾就會蜂擁的沖入股票市場，這種現象過去一直發生；JOHNSON總統在1967年宣布：“我將盡一切力量降低利率”，聽到美國總統說出這樣的話，投資者馬上從床上跳起來沖入WATT STREET，隨后，指數大漲，而當提高稅收的法案在國會擱置兩年時，股勢漲得更加兇猛。

7，在證券交易所里賺錢，不是靠頭腦，而是靠坐功；耐心是證券交易中最重要的東西，而缺乏耐心是最常見的錯誤，誰缺乏耐心，就不要靠近證券市場；

8，根據我的經驗，在證券市場里，每一次的行情大漲和大跌（股票，債券，期貨，原料，貴金屬）都有三個階段所構成：修正階段；調整或相隨階段；過熱階段。

9，暴漲和暴跌是一對分不開的搭檔，崩盤通常以暴漲為前導，而暴漲都以崩盤結尾；一再重復，周期循環。證券市場400年來的歷史便是一連串由暴漲和災難所交織成的，這是一個永恒的法則，每次證券市場中的崩盤和潰散都以暴漲為前導，而每一次的暴漲都一崩盤而收尾。

10，“逆向”是成功的主要因素，只有少數人能投資成功，關鍵在于與眾不同，并相信自己”我知道，其他人都是傻瓜“；要想在股票市場賺大錢，你必須是一個固執的投資者，而且必須逆向操作。

11，聰明的投資者要做到不理會大眾的不安情緒，在指數過度下跌時買進股票，這才識考驗的開始。之后，他還必須有強悍的神經，堅持保留股票，即使行情繼續下跌。即使克服了這些困難，市場開始上漲，投機者還要面對回跌的情形，在指數持續上漲的過程中，行情回跌總是一再重復出現；如果不明白這種發展過程，就必須重新評估形勢。如果診斷表示只是暫時性的波動，就要立場堅定，不要灰心。

12，我的座右銘是：凡是證券交易所里人盡皆知的事情，不會讓我激動。

13，我去餐廳吃飯，從不點waitor向我推薦的菜，因為他只想把這個菜賣出去；我去藥店買藥,也從來不買促銷員推薦的藥品，因為他們賣出去的提成很高；90%的證券投資建議和推薦也是如此，只有極少數的是好心的建議，大多數情況下，都是某家銀行或集團為了向大眾推銷某種股票，所作的促銷和廣告宣傳。他們寫下非常樂觀的分析報告，通過媒體和口頭宣傳四處傳播，于是價格受到人為操縱，哄抬到高點，因為沒有比向群眾兜售行情上漲的股票更容易的事了。購買股票后又推動價格不斷向上漲，當猶豫的投資者買進股票后，大家才會發現，那些樂觀的分析只不過是一股熱空氣，但這時距離崩盤已經不遠了。

14，我們必須知道哪些行業將從未來發展中獲取利潤，在發現行業后，還必須從中選出發展潛力最大的企業，再購買這些公司的股票。但是小心！當大眾發現成長型企業時，股票價格通常已經非常高，包括今后幾年，甚至幾十年的增長，都已經先行反應在股票價格上面了。 Christony Eggs的原理當然也適用于具體行業，甚至是具體的股票。當整個市場還處于上漲過程中的第二階段時，股票極有可能被超量購買了。（這也入格雷厄姆所說的，當一個股票的PE超過40的時候，估值就過高了。）

15，行業的繁榮和衰退，總是遵循相同的模式，開始時，出現大量新企業，這些切業生存的市場成長快速，即使最差的企業也能生存。隨后該行業成長緩慢，速度減緩，對品質的要求提高。過程就像過柿子，大多數企業無法克服發展過程中的缺陷，于是滅亡，或是被合并，只有具備競爭力的企業會生存下來。

16，提前認知未來的成長型行業是非常困難的；沒人能夠在20年前知道MICROSOFT能有今天的成就，也沒有人在一個世紀前知道WAL-MART今天的偉大；因此，我們最能夠把握的，利益最大的投資，就是絕地逢生的企業，這些快要完全破產，完全倒閉的行業陷入了嚴重危機，虧損，這些企業的股票價格相對徘徊在谷底，但如果這些企業能扭轉局面，重新獲利，指數便會直線上漲。（PETER LYNCH說過，只要人們的需求還在，沒有一個行業會滅亡，只會有某個行業衰退，但是只要它不滅亡；衰退到極點后，他們就會迅速恢復，猛烈上漲。）

17，圖表可能賺錢，但是肯定會虧錢；認真負責的基金經理，他們都只能夠爭取跑贏指數，但是令人遺憾的是，他們只有極少數的人能夠跑贏市場；多數的基金經理的表現，比手中握住同一種股票長達30年之久的家庭婦女還要糟糕得多。